vendredi 12 décembre 2008

Analyse financière adaptée aux daubasses

1ere partie : le fond de roulement

Nous sélectionnons nos « daubasses » sur base de la valeur de leur « fond de roulement net ».

Mais au fait, qu’est-ce que ce fameux « fond de roulement » ?

En fait, le fond de roulement est une notion qui n'est plus tellement utilisée en analyse financière (peut-être à tort d’ailleurs). Il s’agit de vérifier que l’entreprise analysée finance bien ses actifs à long terme au moyen de ressources à long terme.

L’actif d’une entreprise se subdivise en deux grands segments : les actifs destinés à être conservés « longtemps », c’est-à-dire plusieurs années. Il s’agit des immeubles, des installations, de brevets, de licences, de goodwill, …. On les appelle « actifs immobilisés ». Le deuxième grand segment est composé des actifs qui ne sont pas destinés à être conserver, ceux qui doivent « tourner » dans l’entreprise. Il s’agit essentiellement des stocks et des créances commerciales.

De même, le passif se subdivise également en deux grands segments : les passifs mis à la disposition de l’entreprise pendant plus d’un an que l’on appelle les « capitaux permanents ». Il s’agit essentiellement des fonds propres, des provisions à long terme (par exemple pour obligation de pension pour le personnel) et des dettes exigibles à plus d’un an. L’autre segment est constitué des dettes à moins d’un an, dettes bancaires, vis-à-vis des fournisseurs, de la sécurité sociale, ou du fisc.

Sachant que les ressources à court terme sont exigibles à tout moment, il est important, pour la pérennité de l’entreprise que ses actifs à long terme soient financés par des ressources non exigibles immédiatement, c’est-à-dire par les capitaux permanents.

Afin de le vérifier, l’analyste soustraira la valeur des actifs immobilisés de la valeur des capitaux permanents. Il obtiendra de cette manière le montant du fond de roulement.

Si celui-ci est négatif, cela signifie que l’entreprise finance ses actifs à long terme au moyen de ressources à court terme.

Les deux schémas ci-dessous nous montrent donc la structure financière idéale : l’entreprise doit toujours présenter des actifs courants supérieurs aux dettes à court terme.











Le fait que nous achetions des entreprises sur base de leur fond de roulement constitue déjà un premier filtre qualitatif puisque les sociétés « imprudentes » c’est-à-dire présentant un fond de roulement négatif n'entrent forcément pas en ligne de compte pour notre « watching list »

4 commentaires:

Anonyme a dit…

L'information que vous donnez est fausse...

Le fond de roulement se calcul en fonction de l'actif et du passif à COURT terme et non l'inverse, comme vous l'entendez.

Comme quoi il faut faire très attention avec l'information que les "amateurs" font circuler..!

L'équipe des daubasses selon Benjamin Graham a dit…

Si nous avons effectivement la modestie de reconnaître que nous sommes des boursicoteurs amateurs, nous pensons,cher anonyme, que vous devriez lire attentivement cet article avant avant d'asséner avec force que "notre information est fausse".

Lisez donc bien l'article : si vous déduisez les actifs long terme des passifs long terme ou les passifs court terme des actifs court terme : n'obtenez-vous pas le même résultat ?

Vous n'êtes cependant pas obligé de nous croire sur parole mais alors peut-être que Vernimmen pourra vous aider ?

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_fonds_de_roulement.html

Sachez enfin que l'auteur de cet article, s'il n'est qu'un investisseur amateur, est aussi, dans la vraie vie, directeur d'un département financier et donc, à ce titre, pas tout-à-fait ignorant des "choses comptables".

Nous vous souhaitons d'excellentes fêtes de fin d'année.

Anonyme a dit…

Bonjour à vous, administrateurs!
Je persiste et signe, l'information contenue dans cet article est fausse! Idem pour le site internet que vous me suggérez.

Je vous invite, vous aussi, à être extrêmement prudent quant à l'information financière circulant sur le web!

Pour le bien-être de vos lecteurs...
Le fonds de roulement net est défini comme étant la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme.
Le ratio du fonds de roulement s'obtient en divisant l'actif à court terme du passif à court terme et vise à répondre à la question suivante: La société a-t-elle suffisament de ressources pour payer sa dette à court terme.
Il n'est nullement question de long terme ici.

L'équipe des daubasses selon Benjamin Graham a dit…

cher anonyme,

Nous aussi persistons et signons : Passif long terme - Actif long terme = Actif court terme - Passif court terme.

Si si nous vous l'assurons : faites le calcul et vous verrez, vous arriverez au même résultat. Sachez tout de même que notre article n'a pas été écrit en fonction de la définition de "Vernimmen" mais bien de nos expériences professionnelles, Vernimmen n'ayant été utilisé ici que comme "caution" pour tenter de vous expliquer ce que vous ne semblez pas comprendre.

Mais nous n'insisterons pas : vous semblez plus fort que Vernimmen et manifestement vous ne LISEZ pas ce qui est écrit.